题记：在众多“智慧康养”的竞逐者中，沪市主板上市公司南京新百（600682）以2100万用户，2020年一季度3.5亿元的收入成为大康健的“新宠”。从百货公司到康养龙头，三胞集团董事长袁亚非为此结构了10年。
一、凯时官方娱乐简介及生长历程
南京新百的前身为南京新街口百货市肆股份有限公司，建设于1952年8月，是南京第一家国营百货市肆，也曾位列天下十大百货市肆之一。公司于1993年上市，深耕百货连锁营业，在1999年时，涉足房地产开发营业，在2012年时新增了大物业管理平台。2014年时，公司通过收购英国历史悠久的百货公司House of Fraser 89%股权（折合人民币16.32亿元）。并于2016年出资4亿元和2068万元人民币加入认购，建设生物医疗工业并购基金和医疗服务工业并购基金，向医药、养老营业转型。2017年2月，南京新百并购齐鲁干细胞（山东省齐鲁干细胞工程有限公司，主营脐带血造血干细胞存储）76%股权，安康通（安康通控股 有限公司，主营康健养老服务）84%股权、三胞国际（三胞国际医疗有限公司，主营养老、照顾护士）100%的股权。在2018年7月，公司收购世鼎香港（2018 年 11 月 30 日最先并表，主营肿瘤免疫治疗）100% 股权。阻止现在，公司主要营业分为三大板块，现代商业营业（主要包括零售业，物业租赁营业）、养老照顾护士营业（主要包括智慧康健综合一体化平台及相关衍生营业）和生物医药营业（主要包括脐带血干细胞存储、细胞免疫治疗等营业）。南京新百已转型为以脐带血干细胞存储、细胞 免疫治疗、康健养老为支持的医药、养老大康健平台型企业。
二、营业组成及谋划模式
（1）海内养老照顾护士营业迅速生长，国际履历逐渐顺应内地土壤
图2.1 2018-2022海内养老市场规模柱形图（左）（单位：万元）
2018-2025中国65岁以上晚年生齿展望图（右）（单位：亿人）
凭证国家统计局数据，阻止 2019 年年尾，我国 60 岁及以上生齿为 2.54 亿人，约占总生齿的18.1%，其中，65 岁及以上生齿为 1.76 亿人，约占 12.6%，远超国际老龄化 7%的平均水平。预计2025 年我国 65 岁及以上晚年生齿占总生齿比重将凌驾 14%，我国进入深度老龄化阶段态势明确，我国养老市场也泛起出迅速增添的规模，预计在2022年即突破十万亿元人民币。
安康通专注中国养老20多年，是海内居家养老行业的龙头。安康通以自主运营的云中心、自主研发的种种信息管理系统、专业化的助老助残服务团队为基础，整合优质社会资源，为宽大晚年群体和社区住民提供全方位的居家生涯定心护航服务，现在已经在天下20个省、49个地市，181个区县开展落地养老服务营业， 累计为各地政府建设智慧养老指挥中心66个，线下服务站点203个，已经成为晚年人生涯离不开的服务平台。其主要的谋划模式在于充分使用政府资源优势，对接种种养老服务端口，借此直立身牌形象并把控流量端口，形成介入壁垒。
Natali（中国）引入全球领先的康健养老服务理念和运营模式，实现高净值人群养老照顾护士服务的本土化。Natali公司建设于1991年，主要在以色列海内开展居家养老和远程医疗服务，是以色列领先的提供远程医疗和远程照护、紧抢救助和居家养老、整体康健服务的服务商，也是以色列最大的民营医疗照顾护士服务公司。Natali（中国）则是国际履历与中领土壤接轨的产品，以领先的科学手艺为驱动，团结中国国情，立异商业模式，为金融机构、大型企业、地产社区等用户提供有针对性的康健管理增值服务和全方位一站式的康健养老服务。其主要谋划模式在于通过包管营业拓展资源并与康养地产团结，重点拓展高净值客户资源，瞄准高端养老市场。现在已经签约及累积的包管机构客户达数十家，为高净值客户提供的定制化养老解决计划已走进数百个家庭，在苏州的“长护险”相关项目已乐成实现落地。
（2）脐带血领域加速生长，美国疗法有望在海内大放色泽
图2.2 天下规模脐带血存储率折线图（左）
2012-2020中国干细胞市场组合图（右）（单位：亿元）
造血干细胞具有优异的分解增殖能力，可以分解天生红细胞、白细胞和血小板等种种血液因素，具有重修血液和免疫系统的功效，可用于治疗相关疾病的造血干细胞移植，现在是生物医疗领域的前沿板块，未来将有极大的生长价值与应用潜力。在2020年时预计海内市场将抵达1200亿元左右，天下规模内的市场将抵达4000亿美元，可是阻止现在开发水平尚低，未来尚有极大地生长空间。
癌症攻克一直以来都是医学领域的尖端课题，免疫治疗是极为有用的一种治疗手段，可是现在只能应用于极小规模的癌症治疗，因此任何免疫治疗药物自己都有极强的市场拓展力。
山东齐鲁干细胞运营管理的山东省脐血库为经国家卫生部批准、验收 及格的天下仅有的7家脐带血造血干细胞库之一，也是山东省唯一正当的脐带血生涯机构。其服务网络已基本普遍山东全省二甲以上的医院，阻止 2018 年尾，山东省脐血库已存储脐带血造血干 细胞 30 余万份，公共库存储量近7万份，是海内存储量最大的脐带血造血干细胞库。该公司的运营模式即通过国家相关稀缺牌照资源建设行业壁垒，通过与医院合作掌握上游存储营业，再生长中下游相关营业。
Dendreon独家拥有前线腺癌细胞免疫治疗药品，美国市场顺应症患者稳固增添，中国市场治疗需求极大。其免疫治疗药物PROVENGE于2010年获得美国食物药品监视管理局（FDA）批 准在美国上市，是第一个也是现在唯一个FDA批准的前线腺癌细胞免疫治疗药品，开创了癌症细胞免疫治疗的新时代。该公司的谋划模式也是通过手艺壁垒专精免疫治疗前线腺癌领域建设优势以后，通过与医生等加入环节合作拓展市场并获得利润。
三、营业谋划情形探底
（1）商业等古板营业� ？樯な茏�，增添乏力
图3.1 2016-2019年南京新百商业收入（左）与餐饮业收入（右）柱形图（单位：亿元）
2017年是线下零售营业的阵痛期，由于线上营业攻击迅猛，商业模式也需要转型和新鲜血液的注入，南京新百2017年时出台了三年战略妄想，最先实现商业的智能化转型之路。在2018年时由于HOF英国部分的相关零售营业进入休业整理程序，因此泛起了较大的营业镌汰，自2014年三胞集团4.5亿元英镑购置后4年时代缩水至9000万英镑，英国消耗疲软和政府政策最终导致休业，在海内的相关营业也处于转型期。总之，古板营业如零售和餐饮收入的波动较大，只管实现了转型升级，可是随着拼多多等新型模式的攻击，未来很难有更大幅度的增添潜力。
（2）养老，照顾护士营业稳固生长
图3.2 2016-2019年南京新百养老、照顾护士营业收入组合图（单位：亿元）
在2017年，南京新百合并了以色列老牌照顾护士公司Lotan，进而照顾护士营业营收增添导致了2017年业绩体现亮眼，可是从恒久来看，2018年2019两年的照顾护士和养老营业的收入增添都维持在20%左右，并且在2019年安康通整年累计中标134个项目，天下新增14个营业笼罩区域，这一营业篮子还在进一步地扩大，而纳塔力（中国）的长护险与高端养老营业也将放出色泽，因此可以判断在养老照顾护士营业方面将是南京新百的新的战略增添点。
（3）科研与专业手艺服务体现亮眼，医药制造成为潜在增添点
图3.3 2017-2019南京新百手艺服务与医药制造营业营收柱形图（单位：亿元）
自2017年起，科研与专业手艺服务也泛起出逐年增添的优异态势，其中科研服务的毛利率更是由37.61%增添到62.05%，盈利能力进一步增强，高利润率使得在未来可能生长为营业的主要支柱。而医药制造营业自2018年世鼎香港纳入合并规模以来便给公司带来了极大的收益，纳入昔时的营业收入就凌驾了公司的主营营业，同时还拥有着60%以上的毛利率，因此，在未来南京新百的国界里，生物医药和科研服务极有可能生长为支柱营业。
四、焦点竞争力聚焦那里 ？
（1）“一体两翼”形成工业闭环，生态稳固
关于康养企业生态的问题，南京新百正在由原先的单核竞争酿成康养焦点与“一体两翼”的模式，一方面英国HOF的倒闭可以看出线上购物与零售营业的增添疲软，另一方面海内新型购物方法的泛起也时刻攻击着海内的零售营业。在逆境之中，南京新百着眼于康养工业，在三年之内使用商业营业仅存的活力支持康养相关工业举行结构，形成新中心体，商业作为辅助工业退居幕后。别的通过生物医药手艺的结构为自身的康养主体提高竞争力并形成协同效应，至此形成了工业闭环，自身也形成了“商业+康养服务+生物医药”的生态小闭环。
（2）引入外洋康养手艺，拓展海内市场，竞争力凸显
我国现在的康养服务仍然处于起步阶段，一方面海内市场竞争强烈，营业大多琐屑，没能形成有规模，有组织的康养服务，安康通通过与政府合作，打造线上康养服务一体化平台，并提供了有关康养人才培育等多项辅助功效，实现了康养工业的工业互联网式的结构。另一方面在未来高端康养需求逐渐爆发的条件下，海内没有能够提供响应服务的营业条件，因此南京新百通过引入以色列乃狺力的营业模式，在海内建设高端的养老服务模式。二者配合发力，协同生长，形成完善的康养营业的结构，极具竞争力。
（3）生物医药板块形成手艺壁垒，干细胞行业欲继续结构，重在投资未来
生物医药作为“一体两翼”战略的主要环节，主要是提供康养增值与衍生服务。一方面，南京新百拥有山东齐鲁干细胞工程有限公司在脐带血相关研究领域的先进履历与照相稀缺的行业壁垒，近年来举行产品研发与临床治疗，现在相关科学研究已经批注干细胞有希望在晚年人脑活性与器官恢复领域施展主要作用，未来将体现出极高的价值。另一方面，并购美国的先进癌症治疗公司举行重大晚年疾病的攻关，以在生物医药领域取得突破。在未来，作为康养服务的配套服务，生物医药营业极高的手艺壁垒也将资助成为康养营业焦点竞争力。
五、未来战略预判及展望
（1）率先结构华南与华中地区康养工业结构，结构未来焦点
整体而言，中国南方都会经济要远胜于北方，南方住民拥有更高的消耗能力与更先进的消耗理念，情形也相宜举行康养工业的相关结构。另外的生长和结构偏向则是在华中地区，只管华中地区经济没有华南部分省份蓬勃，可是胜在压力较小，情形更为相宜，近年来如成都，重庆等新一线都会的生长也成为不少人的选择，因此在华中地区结构一ㄇ另外的战略生长偏向。
（2）继续加固生物医药领域壁垒，在脐带血与干细胞领域一连深化
在养老领域，安康通与Natali（中国）作为海内龙头企业与国际先进企业，已经形成了全方位的养老照顾护士网络。可是在生物医药领域尚有不小的时机，只管2020年3月，南京新百并购CO暂时作废，可是不难看出其在脐带血与干细胞领域的刻意，并且随着越来越多的公司意识到生物医药手艺的主要性，牌照资源的稀缺也将注定其成为必争之地，南京新百下一步仍有可能继续深化其在脐带血领域的优势。
六、凯时官方娱乐康养事业部看法
南京新百的主业为零售业和商业，但在2018年英国HOF营业的休业整理和海内实体零售遭受攻击为企业敲响了警钟，在新经济苏醒与新手艺的攻击下，已经实现工业战略转型，结构养老和照顾护士工业。
通过早期的结构南京新百已经在海内建设了具有一定影响力的智慧养老综合服务平台，掌握了市场的先机与政府资源，另一方面针对高端市场海内缺乏履历的情形，南京新百通过国际一流的养老企业Nalita的运营履历，在2018年将其引入海内主攻高端的养老照顾护士市场，在海内开发高端养老的营业，而原来的主页零售和商业经由阵痛转型也逐渐趋于稳固，成为相关养老结构的辅助营业。
最后是有关生物医药的结构，通过齐鲁干细胞工程有限公司，南京新百占有了干细胞治疗的制高点并且形成了手艺壁垒，通过与医院资源的合作一定水平上也资助了自身养老营业的生长。关于世鼎香港这一癌症治疗营业的结构则更洪流平上是一种实验，若是最终能够乐成那么作为高端养老必不可少的部分，南京新百将会再度筑起手艺壁垒，从而始终坚持自身在养老照顾护士领域的优势职位。
阻止现在，“商业+养老照顾护士+生物医药”的“一体两翼”结构已经形成，期待南京新百在未来养老照顾护士工业能够大放色泽。
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