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武汉三镇实业控股有限公司是一家武汉地区性水务企业。公司于1998年在上交所上市，其大股东划分为武汉市水务集团（持股59.2%）、长江生态环保集团（持股22.11%）、北京碧水源科技股份有限公司（持股7.37%）和三峡资源控股有限责任公司（持股7.22%）。公司在经由2013年资笔曝组后，将营业板块分为供水、排水、隧道和基础设施四大板块。武汉控股2021年营业收入20.12亿元，总资产达180.26亿元。武汉控股拥有武汉外地水务营业特许谋划权优势，可是在2021年报告时代，公司主营排水营业营业收入上升、毛利率却大幅下降，这样的征象说明晰什么？本文将回首武汉控股2021年年报内容，实验回覆以上问题。

排水营业是武汉控股的主营营业，占公司营业收入88.4%、本钱77.47%，排水营业毛利率抵达35.53%。纵观公司近三年主营营业财务数据，不难视察出：一、公司主营排水营业毛利率逐年下降，二、公司第二大营业供水板块毛利率在2020年已跌至负值并且无增添态势。

武汉控股为武汉市中心城区提供污水处置惩罚服务，排水公司在2012年获得主城区污水处置惩罚服务30年的特许谋划权。然而，在2021年3月“十四五”妄想宣布后，武汉城区污水处置惩罚厂在政策驱使下相继开展刷新、扩建等项目以提升污水处置惩罚水质，这使得排水营业的本钱大幅提高，较2020年增添36.26%。其次，公司应收污水处置惩罚用度结算周期较长，信用减值损失增添，爆发关于股东扣除非经常性损益的净利润的消极影响。

虽然武汉控股2021年的谋划性财务数据并没有完全泛起出地区性水务龙头企业的优势，可是我们有理由以为武汉控股仍然是一家富有潜力的国企。首先，公司大股东武汉市水务集团为公司提供优质的营业资源和政府资源。其次，武汉控股与股东碧水源开展战略合作，吸收碧水源在污水处置惩罚尖端手艺优势。最后，公司自己多年以来水务营业运营履历和名声可以资助公司开拓区外项目。

作为一家典范的地区性水务企业，武汉控股的区域垄断优势在为公司拓展外地营业带来便当的同时也增添了公司营业简单的危害。详细来说，水务营业的政策敏感性高，而在我国城镇化快速生长、水务行业市场化一直推进的今天，地区水务政策稳固性较差，倘若仅仅依赖于少量地区性客户，公司整体营业受制于区域政策，增添了公司运营的危害。与武汉控股类似的地区性龙头环保企业如重庆水务、顺控生长、兴蓉情形和中山公用等，这类企业大大都已经最先拓展区外市场。

在区内，武汉控股已经买通了以往简单污水处置惩罚的营业板块壁垒，最先拓展围绕水情形治理为中心的工业链，其中包括排水的上游工业供水和排水工程衍生工业隧道建设及运营，公司逐渐向着江城（武汉别称）水情形综合治理服务商生长。在区外，武汉控股已经最先在湖北省内多地投入建设排水PPP项目。因此，我们有理由相信，模式输出将成为水务企业营业拓展的主流，在天下性水务龙头企业的树模下，更多的地区性水务企业将开展区外运营。